电子货币对货币政策的影响

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   摘要]本文分析了电子货币对货币供求、货币政策中介指标以及货币政策工具的影响,指出中央银行必须采取相应的措施,以保证整个社会经济的健康有效运行。 [关键词]电子货币 货币供求 货币政策 作者简介:陈静,女,1982年出生,青岛大学经济学院金融学研究生。 目前全球范围对电子货币尚无确切
、统一的定义。概括性比较好的是巴塞尔委员会的定义。按照巴塞尔委员会的定义,电子货币是指在零售支付机制中,通过销售终端、各类电子设备以及在公开网络(如互联网)上执行支付的“储值”和预付机制(Basle,1998)。随着电子货币的蓬勃发展,中央银行货币政策的有效性正面临着新的挑战。
  
  一、电子货币对货币供求的影响
  
  (一)电子货币对货币供给的影响
  在实行中央银行制度下,货币供应量是通过中央银行创造基础货币,再经过银行体系的货币乘数派生作用而形成的。
  1.电子货币对基础货币的影响。基础货币是由流通中的现金和商业银行存入中央银行的存款准备金两部分构成,存款准备金又分为法定存款准备金和超额存款准备金。电子货币对流通中现金的替代使流通中的现金减少;大多数国家对电子货币余额并无准备金的要求,电子货币有减少法定准备的趋势;由于电子货币的高流动性,在其他条件不变的情况下,使商业银行可以减少为应付日常支付所作的资金准备,从而超额存款准备金也会减少。
  2.电子货币对货币乘数的影响。设现金为C,活期存款为D,储蓄存款和定期存款为T,现金与活期存款的比为k,储蓄存款和定期存款之和与活期存款之比为t,活期存款和定期存款的法定准备金率分别为rd和rt,超额准备金率为re。则狭义货币M1的货币乘数推导为:
  同理 ,广义货币M2的货币乘数为
  下面对各个变量对货币乘数的影响进行分析:法定准备金率是中央银行制定的,一般变化幅度不大;由上面分析知在使用电子货币的情况下商行会减少持有超额准备金,所以超额准备金率会呈减小趋势;由于电子货币对现金的替代作用,使流通中的现金减少,从而促使存款增加,同时人们为获得更多的利息收益而更愿意选择定期存款,所以k和t都将增加,只是k增加的幅度会更大。一般而言,法定存款准备金率、超额准备金率和定期存款与活期存款的比率变化幅度不会太大,影响货币乘数变化的主要是现金与活期存款的比。由于货币乘数对k求导结果为负,所以电子货币的出现将导致货币乘数增加。综上所述,
[论文网 lunwen.nangxue.com]电子货币的使用使基础货币减少,货币乘数变大,而且处于不断变化中,货币的供应量难以测定。
  (二)电子货币对货币需求的影响
  由于电子货币支付方式的简便性,不仅使人们减少了手持现金,也大大提高了货币的流通速度。在MV=PY公式中,在P、Y一定而V增大的情况下,M必定减少。所以电子货币的出现使货币需求减少。
  
  二、电子货币对货币政策中介指标的影响
  货币政策中介指标是为实现货币政策目标而选定的中间性或传导性金融变量。货币当局是通过借助政策工具,对中介指标的调节和影响来最终实现其不可直接控制的最终经济政策目标的,所以中介指标就成为货币政策作用过程中一个十分重要的承上启下的环节。传统的货币政策中介目标主要有以M1,M2为代表的总量性目标和以利率为代表的价格信号性目标两类。任何一类目标都要求具有较好的可测性、可控性和与最终目标的相关性。
  (一)电子货币对货币政策中介目标-货币供应量的影响
  货币层次的划分,是货币计量的前提和基础。但是,电子货币的出现使得现金与活期、定期、储蓄之间甚至各种金融资产之间的相互转换可以瞬间实现,使货币层次的界定和结构划分复杂化,从而使货币供应量的可测性下降。在可控性方面,中央银行控制货币供应量作为货币政策中介目标的必备的前提条件是货币乘数必须是足够稳定的、收敛的。由于电子货币的出现使货币乘数随机变动性加强,货币乘数变得不稳定,而且趋于发散,从而使货币供应量作为货币政策中介目标的可控性减弱。在与最终目标的相关性上,一般认为只有在货币流通速度和货币乘数基本稳定或有规律的变化的情况下,才能确定一个与最终目标相一致的货币总量类中介目标。在电子货币流通的条件下,货币的流通速度和货币乘数可测性都不强,使得以货币供应量作为货币政策中介目标导致的货币政策最终目标会出现较大的偏差。
  (二)电子货币对货币政策中介目标-利率的影响
  利率的高低是由资本借贷市场上的资本供应量和资本需求量共同决定的,并不会因货币形式的变化而改变。在电子货币
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